"Мострансавто" не справился с управлением долгом

Пятый технический дефолт пришелся на облигации крупного эмитента

Ведущий пассажирский перевозчик Московской области "Мострансавто" не смог расплатиться с держателями своих облигаций в рамках досрочного погашения. Несмотря на то что дефолт пока еще остается техническим, участников рынка настораживает тот факт, что он случился у эмитента, выпустившего облигации на крупную сумму - 7.5 млрд руб. под гарантию правительства Московской области.

Вчера ведущий пассажирский перевозчик Московской области компания "Мострансавто" не смогла исполнить свои обязательства по досрочному погашению (оферте) дебютного выпуска облигаций на сумму 7.5 млрд руб., допустив технический дефолт. В компании "РИГрупп-финанс" (платежный агент) признали факт неисполнения обязательств, но от дальнейших комментариев отказались. Серию просрочек по погашениям облигаций некрупных заемщиков ("Марта Финанс", "Миннеско Новосибирск", "Арбат Престиж", "Готэк") на небольшие суммы (0.5-1.5 млрд руб., см. "Ъ" от 24 июня) продолжил крупный эмитент, разместивший заем на значительную сумму.

"Мострансавто" - ведущий пассажирский перевозчик Московской области. Парк компании насчитывает более 6 тыс. автобусов, которые обслуживают более 1.2 тыс. маршрутов. Доля компании на рынке пассажирских перевозок в области составляет более 85%. Выручка в 2006 году - 9.3 млрд руб., чистый убыток - 240 млн руб. Дебютный выпуск облигаций на 7.5 млрд руб. был размещен на ФБ ММВБ в декабре 2007 года. Согласно постановлению правительства Московской области от 12 декабря 2007 года N949/46, оно выступает гарантом по обязательствам эмитента.

Участники рынка новость о непогашении оферты восприняли с опаской. "Подобный случай отбрасывает тень не только на самого эмитента, но и на администрацию Московской области, которая предоставила гарантию по займу",- отмечает директор департамента инвестиционно-банковских услуг Транскредитбанка Роман Журков. Это может спровоцировать негативную реакцию всего рынка, прогнозирует он. "Психологически инвесторы уже свыклись с дефолтами промышленных компаний из третьего эшелона,- говорит господин Журков.- Здесь же дефолт затронул новый сегмент квазисубфедеральных заемщиков". Это значит, что инвесторы могут начать массированную продажу бумаг этого сектора. На внутреннем долговом рынке сейчас обращаются пять выпусков облигаций самой Московской области (на общую сумму 59.6 млрд руб.), а также приближенных к ней компаний "Мособлгаз", "Мособлгаз-финанс" и "Мособлатрасинвест". Общий объем этих облигаций составляет 12.5 млрд руб.

Однако, по мнению начальника управления корпоративного финансирования Райффайзенбанка Никиты Патрахина, для самого рынка вчерашнее событие будет иметь позитивное значение. "Конечно, если это будет настоящий, а не технический дефолт, держателям бумаг компании он не принесет ничего хорошего,- поясняет эксперт.- Но с точки зрения долгового рынка это событие позволит протестировать механизм получения денег. Инвесторы на практике увидят, каким образом работает гарантия субъекта федерации и сколько времени понадобится на получение денег держателям облигаций". Он полагает, что дефолт "Мострансавто" научит участников рынка оценивать подобные гарантии с точки зрения риска вложений в такие бумаги.

Похожее мнение вчера прозвучало из уст зампреда ЦБ Константина Корищенко. "Есть некоторые эмитенты, которые испытывают проблемы, я считаю, что это хорошо, потому что каждый риск должен иметь свою цену",- сказал господин Корищенко. Правда, свое заявление господин Корищенко сделал до того, как стало известно о техническом дефолте такого заемщика, как "Мострансавто".

Игорь Ъ-Орлов, Юлия Ъ-Чайкина

"Коммерсантъ" от 25.06.2008

"AK&M"